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2025-02

首席展望丨民生證券邱祖學:蛇年金價有望突破3000美元

發布時間 : 2025-02--04 點擊量 : 0
展望2025年,邱祖學表示,金屬行業的內外變量因素還是比較多的。其中,外部方面,海外環境的不確定性,美聯儲的降息節奏都值得關注。“雖然未來美聯儲降息的方向是非常確定的,但降息的路徑、幅度和節奏等,現實和預期總會有一定程度的波折。” “內部方面,隨著政策基調的不斷回暖,2025年以內需為代表的政策繼續發力,確定性是非常高的。同時,宏觀方面無論是財政還是貨幣政策,友好的‘雙寬松’是大勢所趨。”邱祖學說。 整體來看,邱祖學對蛇年金屬板塊的“春季行情”比較樂觀,建議投資者重點關注。 “一方面,從日歷效應看,金屬板塊春季的表現會強于其他季節,年初不論是信貸還是經濟預期,環境都比較友好。另一方面,政策持續發力之下,投資者對全年經濟走勢相對樂觀,同時也會疊加年初產業鏈補庫的需求。”邱祖學指出。 黃金價格有望突破3000美元/盎司 對于2024年價格屢創新高的黃金,邱祖學表示,核心的驅動因素有兩方面,一是實際利率,二是避險。 “去年金價的迭創新高,與市場期待美聯儲貨幣政策出現拐點密切相關。去年上半年,美國名義利率持續處于比較高的位置,隨著通脹的回落,美聯儲進入降息周期是比較明確的。但在降息真正落地之前,市場的預期出現反反復復的狀態。” 2024年下半年,隨著美聯儲正式進入降息周期,名義利率隨之下行。由于美國通脹的預期已經開始回落,所以實際上美國的實際利率是往下走的。而按照慣例,實際利率往下走,則意味著黃金的配置價值明顯提升往上走。 “同時,避險需求之下全球央行購金的節奏還是比較猛烈的,疊加美國實際利率下行,兩因素共振之下,金價攀升至了歷史性高位。” 邱祖學強調,雖然2024年金價與美元、美國實際利率出現過比較大的背離,但主因是外部環境相對混沌、復雜之下,投資者對于避險需求強烈,進而導致影響金價因子的權重出現較大程度切換。 “總的來說,我認為以實際利率為核心的黃金分析框架,當前依然沒有本質上的變化。” 展望蛇年的金價,邱祖學表示,對2025年的黃金價格表現,依然比較樂觀。一方面,美聯儲實際上已經正式進入降息周期,全球在2025年的貨幣寬松是方向性的。 “另一方面,未來幾年外部環境整體看依然是比較混沌的,避險需求強烈。從大類資產配置角度看,黃金的配置比例仍然有上升空間。”2025年黃金價格有望繼續保持強勢上行態勢。“從樂觀的角度來看,今年黃金價格很有可能突破3000美元/盎司。”
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